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下半年鋼鐵價(jià)格回落可能性大，券商慎看鋼鐵股后市！
新聞分類(lèi): 行業(yè)資訊 瀏覽:2435 日期:2011/10/13
長(zhǎng)城證券指出，假設(shè)每年均以一季度整體業(yè)績(jī)×4來(lái)作為全年業(yè)績(jī)，除了2008年左右的極端情況下，鋼鐵的PE估值始終是低于A股均勻值的。工業(yè)集中度低、優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源缺乏一直是困擾我國(guó)鋼鐵業(yè)的健康發(fā)展的主要瓶頸。鋼鐵的整體PE為28倍，而同期A股整體僅有15.32倍，近乎于A股均值的兩倍。 鋼鐵板塊集體下挫，收盤(pán)跌2.62%，位列板塊跌幅榜首位。按照目前走勢(shì)看，二季度鋼鐵行業(yè)整體盈利同比繼承下滑屬大概率事件，唯有寄但愿于下半年鋼價(jià)繼承上行增厚利潤(rùn)，否則全年業(yè)績(jī)與去年相稱(chēng)甚至負(fù)增長(zhǎng)的情況。 講演以為，業(yè)績(jī)下滑核心在于毛利率的下滑，自2009年2季度以來(lái)鋼鐵毛利率已經(jīng)過(guò)11%下滑至7%，根源就在于礦石本錢(qián)的上漲。 湘財(cái)證券指出，鋼鐵行業(yè)正處于微利時(shí)代，最主要的原因是行業(yè)的利潤(rùn)大部門(mén)轉(zhuǎn)移到上游工業(yè)的礦石商業(yè)商的手中，造成了畸形的工業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。券商研究講演以為，鋼鐵行業(yè)正處于微利時(shí)代，下半年鋼材需求可能減弱，鋼材價(jià)格回落的可能性較大，行業(yè)整體的盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)將逐步顯現(xiàn)。 鋼價(jià)下調(diào)壓力大 瞻望后市，券商以為，下半年鋼價(jià)存在回調(diào)壓力，相較于業(yè)績(jī)來(lái)看鋼鐵股估值并不便宜，建議保持謹(jǐn)嚴(yán)。從PB看目前鋼鐵整體PB為1.67倍，相對(duì)A股(2.62倍)的折價(jià)率為65%，這一相對(duì)估值水平已經(jīng)接近09年年中的峰值，也是09年鋼鐵股行情的峰值，從這一角度講亦當(dāng)保持謹(jǐn)嚴(yán)。電爐行業(yè)發(fā)展前景影響不大，目前的期間費(fèi)率已經(jīng)壓縮到了2009年以來(lái)的最低水平，而加息和通脹會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)用度和治理用度進(jìn)步。 鐵礦石價(jià)格上升導(dǎo)致毛利率下降，而加息和通脹又會(huì)用度上升，在需求難以晉升的背景下，鋼鐵企業(yè)的盈利能力持續(xù)下滑。 凈利率過(guò)低鋼鐵期間用度率的變動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響顯著大于其他行業(yè)。短期礦價(jià)難以大幅下降，預(yù)計(jì)下半年會(huì)繼承維持1300-1400元/噸左右，而毛利率可能會(huì)在二季度觸底。預(yù)計(jì)二季度預(yù)期盈利下滑，后面三個(gè)季度的均值不可能達(dá)到一季度的一倍，因此從對(duì)應(yīng)今年業(yè)績(jī)的PE看，鋼鐵偏高估了。 長(zhǎng)城證券指出，鋼鐵板塊一季度整體EPS為0.05元，同比下降40%，環(huán)比增加14.5%；而同期A股整體的EPS為0.14元，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)11.5%和9%。 |
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